Виды валютных рынков

В зависимости от временных условий проведения сде­лок существуют две важные разновидности валютных рын­ ков : спотовый и форвардный .

Если операции идут по текущим ценам и , как принято гово­ рить , с немедленным ( immediate ) выполнением вытекающих обязательств ( купил—значит нужно пойти и это получить ; если продал—это отдать ), то такой рынок называют слоговым ( spot market ), или рынком наличных денег ( cash market ).

Эти названия отражают то обстоятельство , что цены здесь определены исходя именно из , во - первых , оплаты на­личными ( cash price ), а во - вторых , оплаты " на месте " ( on the spot ), что есть синоним термина немедленно . Отметим также , что под оплатой наличными имеется в виду вовсе не тот смысл , который вкладывается в быту ( передача денеж­ ных купюр из рук в руки ). На самом деле все операции про­ изводятся безналичными расчетами . Термин cash в данном случае означает , что получатель , которому деньги зачисля­ются на счет , может по своему желанию получить их налич­ ными уже в общепринятом смысле .

Что касается условия " немедленно " на рынке слот , то оно означает " через два рабочих дня на третий с момента совер­ шения сделки ". Условно говоря , на таком рынке договорен­ ность о сделке достигается ( заключается контракт ) " сегодня " и совершается она " сегодня " по ценам " на сегодня ", но с постав­ кой ( валютированием ) предмета торговли " послезавтра " ( как мы дальше увидим , это будет почти " после дождичка в чет­ верг ", потому что из - за заблаговременно проведенных опера­ ций по обратной покупке , если было продано , или продаже , если куплено , у спекулянтов до " доставки " дело не доходит ).

Следует оговориться , что в межбанковских сделках при­ меняются и " доспотовые " поставки , т . е . " сегодня " или " завт­ ра ". Такое условие поставки называют сразу ( outright ). Но индивидуальные инвесторы - игроки в наших условиях опери­ руют именно на спотовом рынке .

Самой существенной особенностью спотового рынка , ко­ торая , вообще говоря , и привлекает спекулянтов , является то замечательное обстоятельство , что если операция прово­дится по цене " сейчас ", а поставка должна быть " потом ", то в тот установленный момент попозже цены могут быть уже другими ( они ведь меняются каждую секунду ). Значит , если ку­ пить что - то и получить это " потом ", когда цена станет , напри­ мер , выше , то можно тут же лродать полученное и извлечь при­ быль , соответствующую разнице цен . Вот , собственно , и весь спекулятивный механизм работы на валютном рынке , какими бы научными терминами его ни описывали академики .

По имеющимся данным , по состоянию на середину 90- х годов распределение всего мирового объема обменных ( конверсионных ) операций на рынке спот по странам выгля­ дит следующим образом ( см . [22], с . 138): Великобритания — 27%, США — 20, Япония — 8, Сингапур — 7, Гонконг — 5, Швейцария — 7, Германия — 5, другие страны — 21%.

Примерная доля рынка спот составляет 60-70% всего объема валютных операций . А что представляют собой ос­ тальные 30-40%? Это то , что называют форвардным рын­ ком ( forward market ). Принцип работы его точно такой же , как на слоте . Отличие лишь в сроках " потом ". Здесь осуще­ ствляются трансакции ( сделки ) с выполнением вытекающих контрактных обязательств в установленный срок в будущем , которое является более отдаленным , чем на рынке спот ( на­пример , через месяц ). Иными словами , в данном случае кон­ тракт заключается " сегодня " по ценам " на сегодня ", но в от­ личие от спотового рынка поставка именно по этим ценам совершается не на третий рабочий день , а в более поздние сроки — в " будущем ".

Привлекательность этого рынка заключается ( так же , как и на слоте ) в том , что цены в " будущем " могут быть иными ,

если их сравнивать с теми , по каким была заключена сделка . Данное обстоятельство можно использовать как для спеку­лятивной игры , так и для страхования против риска небла­ гоприятного изменения валютных курсов ( хеджирование ). Для работы на форвардном рынке используется множество довольно мудреных финансовых продуктов . Применительно к валютному рынку можно выделить две их основные группы ( см . [22], с . 86, 90 и 168):

форвардные свопы ( forward swaps или FX swaps ), представляющие собой обмен одной валюты на другую в какой - то конкретный день с обязательством обратного обме­ на того же объема в другой установленный срок ;

деривативы ( derivatives ), т . е . производные финансовые инструменты ( подробнее о них [2]).

Сами по себе деривативы не являются ценностью . Это не валюта , не предмет товарно - сырьевой группы . Рыночная стоимость каждого деривативного инструмента определяет­ ся только на основе тех реальных составляющих , из которых он " произведен ".

На валютном рынке выделяют три ключевых вида дери - вативов :

опционы ( options ), дающие право его покупателю и од­ новременно представляющие собой обязательство для его продавца купить / продать предмет сделки по сегодняшней цене в будущем ;

фьючерсы ( futures ), означающие обязательства обеих сторон сделки по покупке / продаже ее предмета по сегодняш­ ней цене в будущем ;

свопы ( swaps ), представляющие собой прямые и обрат­ ные обмены различными финансовыми инструментами , бир­ жевыми индексами и финансово - экономическими показате­ лями .

Существуют и другие производные финансовые инстру­ менты , так сказать , более высокого порядка удаленности от реальных товаров ( валюты ), выступающих в качестве пред­ мета сделки . К такого рода " деривативам от деривативов " можно отнести , например :

опционы на фьючерсы ( options on futures ), представ­ ляющие собой опционы , где в качестве предмета сделки вы­ ступает другой деривативный инструмент , т . е . в данном слу­ чае не конкретный товар ( скажем , валюта ), а фьючерсный контракт на него ;

свопционы ( swaptions ), т . е . опционы , где предметом сделки является конкретный вид своп операции .

Мы не предполагаем более раскрывать данную тему , по­ скольку применение начинающими соответствующих мето­ дов требует дополнительной серьезной подготовки и опыта практической работы .

Причина , по которой вопрос о деривативах мы здесь все же затрагиваем , заключается в том , что трейдеру , работаю­ щему на рынке спот , необходимо учитывать периодически возникающее особо повышенное влияние их на изменчивость текущих валютных котировок . В данном случае речь идет о том , что существуют определенные дни , когда истекают сро­ ки контрактов по различным деривативным инструментам , и в результате повышенной в эти дни активности спекулянтов и хеджеров возникает " ненормальная " изменчивость ( abnormal volatility ) в колебаниях цен в соответствующих областях финансового рынка , в том числе и валютного . Так , в США каждую третью пятницу марта , июня , сентября и де­ кабря одновременно истекают сроки поставки для контрак­ тов по опционам на акции ( stock options ) и биржевые ин­ дексы ( stock index options ), а также на фьючерсы на бир­ жевые индексы ( stock index futures ). В такие дни , которые называют днями утроенного ведьмирования ( triple witching days ), начинающему трейдеру следует быть особен­ но внимательным при принятии торговых решений ( или воз­ держаться от открытия позиций ), поскольку повышенный раз­ мах колебаний рынка способен привести к появлению недо­ пустимо высокого плавающего убытка . Конечно , если пове­зет , то это может обернуться и сказочной прибылью .

По своей структуре валютный рынок , условно говоря , раз­ делен на участки — делянки . Каждая пара валют , которые

торгуются одна против другой , образует своего рода сектор на общем игровом поле . Эти сектора " живут и дышат " вполне самостоятельно , хотя такая независимость , естественно , но­ сит относительный характер . В целом же они взаимосвяза­ ны общим финансово - экономическим пространством , но по­следствия этого не всегда однозначны , и бывает так , что это может проявляться в неожиданной форме . Скажем , при опе­ рациях в поле " большой пятерки " валют взаимозависимость проявляется прежде всего через доллар . Однако это не оз­ начает , что рост курса доллара , например , по немецкой мар­ ке обязательно будет сопровождаться аналогичным возрас­ танием котировок и в других долларовых секторах ( доллар по японской иене ). Такой вариант развития событий наибо­лее вероятен по прокси валютам ( швейцарский франк в на­ шем случае ). Свою роль здесь играет ситуация на секторах кросс - курсов ( немецкая марка по японской иене ). Если в условиях роста доллара по марке будет наблюдаться эквива­ лентный рост иены по марке , то на графике доллара по иене вообще не будет никаких изменений . Аналогичным образом следует относиться и к неоднозначности развития событий на секторе " фунт по доллару ".

Мировая торговля ведется круглосуточно и приостанав­ ливается только на период выходных дней и национальных праздников . Клиент может делать заказ , или ордер ( Order ) на покупку / продажу валюты в своем банке или в иных специ­ ализированных местах ( дилинговых центрах ), но все равно эта сделка пройдет через один из ближайших финансовых центров , в которых складываются своего рода " оптовые " цены ( wholesale prices ). Признанные мировые центры ( в по­ рядке восхода солнца с востока на запад ) — Токио , Лондон , Франкфурт - на - Майне , Нью - Йорк . К тому времени , когда че­ рез звенья посредников цены достигают конечного потреби­ теля , они преобразуются до уровня розничных ( retail prices ).

Обратимся к рассмотрению того , каким образом на рын­ ке спот появляется возможность извлекать спекулятивную сверхприбыль .